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上海宝山将打造千亿规模邮轮经济产业链 六股飞

2019-10-22 18:55:50 热度3595

上海宝山打造邮轮经济全产业链

2019年海上贸易亚太邮轮会议将于10月9日至10月11日在上海宝山区举行。在大会开幕式上,上海宝山区正式宣布成为中国第一个邮轮旅游开发示范区。

上海市委书记李强表示,上海将加快建设国际经济、金融、贸易、航运和科技创新中心。大力发展邮轮经济,建设国际一流邮轮母港,是上海建设国际航运中心和世界著名旅游城市的重要内容。

随着示范区的揭幕,上海宝山区正式从邮轮旅游试验区转移到示范区。据了解,2012年,国家旅游局批准上海成为中国第一个邮轮旅游开发试验区。在过去的7年里,实验区的示范作用和主导作用得到了业界的广泛认可。

2019年,文化旅游部正式批准建立上海首个中国邮轮旅游发展示范区,要求上海积极推进邮轮产业政策创新,引领中国邮轮经济高质量发展,打造邮轮经济高质量发展的国家典范。

上海工程技术大学管理学院商务系主任叶新亮教授认为,邮轮经济企业的聚集是增加产值的重要手段。建立完整的邮轮经济产业链是大势所趋。要充分发挥邮轮旅游发展示范区的优势,使邮轮产业在上海国内生产总值中的比重大幅提高,成为上海国民经济发展的重要组成部分。

邮轮经济的发展离不开邮轮港口的建设。上海国际邮轮经济研究中心等单位联合发布了《邮轮绿皮书:中国邮轮产业发展报告(2019)》,显示位于宝山的上海吴淞口国际邮轮港占据了全国市场的一半,2018年接待邮轮375艘,占全国比例的38.42%。2018年,中国接待出入境游客271.5万人次,占全国总量的55.57%。

数据显示,截至2019年9月30日,吴淞口国际邮轮码头已停靠2255艘国际邮轮,出入境游客1348万人。

上海宝山区委书记王红表示,未来宝山将专注于邮轮的整个产业链,依靠邮轮母港不断推出世界上最新、最大、最豪华的旗舰邮轮,力争在3-5年内跻身世界前三名。

“保山将把整个区域的发展方向与邮轮产业紧密而深入地结合起来,明确“打造更具吸引力的国际邮轮城市,打造规模1000亿的邮轮链”的战略布局,提出总面积16.8平方公里的“一港一园一区一城”邮轮产业发展模式。”王红说道。

其中,在邮轮产业链上游,保山将重点发展邮轮自主研发。在中游,保山将重点建设邮轮总部基地。下游保山将重点提高港口服务产出。

目前,中海集团旗下邮轮产业发展平台公司中海邮轮科技公司(China Shipping Cruise Technology Company)已落户宝山,并与宝山合作建设运营中国第一个国际邮轮产业园——中海国际邮轮产业园。随后将发展成为中国领先的邮轮企业,拥有35艘邮轮,资产规模1700亿元,年收入500亿元,利润近100亿元。

招商局集团将在宝山建设以邮轮配套为核心的“招商局智能建筑中心——邮轮配套产业园”,引进国内外知名邮轮配套企业。

王红表示,保山将以上海国际邮轮工业园为核心,加快与中海集团和芬恩·坎廷尼(Finn Cantieny)的探索,共同出资成立平台管理公司,为豪华邮轮产业向上游延伸搭建重要平台。为了促进邮轮总部经济的发展,我们将加快中国邮轮全球运营、邮轮船票直销和培训三大中心的登陆,不断推动中国邮轮经济的发展。

CIMC集团:集装箱业务周期下行,道路车辆业务强势确保稳定业绩

中集集团000039

研究所:国鑫证券分析师:何泽书面日期:2019-08-29

2019h1性能同比下降30%

该公司2019年上半年收入达到427.18亿元,同比增长1.93%。归属于母公司的净利润为6.8亿元,同比增长29.58%,主要原因是在全球经济放缓和中美贸易摩擦持续紧张的背景下,公司集装箱制造业务出现较大跌幅。公司盈利能力保持稳定,毛利率/净利率为13.51%/2.58%,同比下降0.28%/0.44%。公司期间费用控制良好,管理(包括研发)/销售/财务费用率为6.38%/2.23%/1.31%,同比变化0.87/-0.94/0.41%。

道路运输车辆/能源设备业务稳步增长,集装箱业务大幅下降。

1)集装箱业务:19h1实现收入113.33亿元(同比-29.59%),净利润3800万元(同比-82.40%)。收入大幅下降主要是由于全球经济放缓和中美之间持续紧张的背景下,集装箱业务需求放缓。去年由贸易摩擦引起的出口抢劫透支了今年的出口量,这在一定程度上加剧了今年集装箱运输需求的放缓。然而,该公司的集装箱产量和销售量仍居世界首位。2)道路运输车辆业务:得益于中国市场对专用汽车顶部的强劲需求和北美市场干货及冷藏半挂车业务的增长,实现收入127.14亿元(同比+10.27%),净利润8.45亿元(同比+34.95%),净利率增长1.22%;3)能源、化工和液体食品设备业务受益于市场需求的增长,实现收入71.82亿元(同比+16.10%),净利润3.63亿元(同比+21.69%),主要是因为中国进入了天然气发展的黄金周期。天然气需求保持快速增长,推动相应设备需求保持强劲。4)海洋工程实现收入16.87亿元(同比+114.04%),净亏损7.03亿元,与上年基本持平;5)机场业务实现收入23.54亿元(同比增长34.55%),净利润7400万元(同比增长13.46%)。收入大幅增加主要是由于公司机场设备业务的增长以及收购上海金盾和沈阳捷通的影响。预计2019年下半年集装箱需求将继续下降,道路运输车辆和节能食品设备业务仍将保持稳定增长。

盈利预测和投资建议:预计2019年至2021年公司对母公司的净利润分别为25.90/27.03/35.30亿元,相应的每股收益为0.72/0.75/0.99元,当前股价为市盈率的14/13/10倍。保持“买入”评级。

风险提示:全球贸易复苏低于预期;经济周期波动风险;市场竞争加剧。

凯勒技术:业绩稳步增长,现金流持续改善,发展前景良好

凯勒技术600260

研究所:广发证券分析师:赵炳南写作日期:2019-04-30

公司业绩稳步增长,盈利能力持续提高,经营现金流持续改善。

4月29日,该公司发布了18年年度报告和19年季度报告。18年来,公司实现母公司收入169.59亿元(+12.02%),净利润9.05亿元(+22.33%)。该公司计划每10股派发1.6元现金股息,并增加4股。19年来,第一季度实现收入39.19亿元(+5.39%),净利润3.6亿元(+18.79%)。该公司18年和19季度的毛利率分别为15.11%和15.72%,同比分别增长3.53%和1.17%,盈利能力持续提高。18年和19季度经营现金流量净额分别为16.37亿元和6.63亿元,同比分别变化94.3%和508%,持续显著改善。

公司私人网络业务结构持续改善,毛利率同比增长5.02%

公司私人网络业务毛利率为13.63%,同比增长5.02%,主要是由于毛利率较高的多环节制造业务比重增加。19年来,公司已停止从事毛利率仅为4%左右的后端加工业务,并将资本投入多环节生产制造业务。多环节生产制造业务包括设计与研究、集成与装配、产品调试、软件填充与加密、测试与测试。随着业务的逐步推进,毛利率预计将继续增加。我们预计,公司私有网络业务对从后端处理业务接收订单的影响将会下降,但公司多环节生产制造业务接收的订单量将会继续增加,从而推动公司整体毛利率和业绩继续增长。

研究和开发费用会计方法的变化导致这一期间的费用大幅增加。

期间费用方面,销售费用同比下降-15%,主要网络信息资料收入同比下降,运输费用及相关费用同比下降。管理成本同比增加10%,主要是由于工资上涨。研发费用+401%,主要是由于17年将3.6亿元的研发费用纳入生产成本核算。随着公司多环节制造业务采购模式的调整,公司的财务费用有望提高。

量子安全通信产品实现批量生产并签署相关订单,预计将继续加厚性能

该公司的量子安全通信产品已经大规模生产,相关订单已经签署。量子安全数据链通信终端、量子安全数据链存储终端等产品由公司自主开发,毛利率高。它们广泛应用于国防、政务、金融等领域,有望成为公司业绩的新增长点。

利润预测与投资建议

不管公司的股息和股份转换,估计19-21年归属于母公司的净利润分别为12.43/16.16/20.92亿元,相当于当前股价市盈率的13/10/8倍。公司数据链产品的毛利率将继续增加,推动业绩增长。量子安全通信产品由于大规模生产和更高的毛利率将成为新的利润增长点。原材料采购支付方式的改变将不断改善公司的现金流,保持41.76元/股的合理价值,保持公司的“购买”评级。

风险预警:国家和地方政府建设量子安全通信网络的进程存在不确定性,市场发展存在不确定性。私人网络通信订单的时间和结构的不确定性将导致公司总收入和毛利率的波动。

上海中石油:原油加工成本上升,石化产品价格下跌,公司19h1利润大幅下降

上海石化600688

研究所:沈万鸿源分析师:谢建斌,许肖睿写作日期:2019-08-23

该公司对母公司的19h1净利润同比下降67.7%,低于我们的预期。19h1公司营业收入下降0.4%,经营成本上升7.26%,母公司净利润大幅下降至11.37亿元,同比下降67.7%,其中19q1年母公司净利润6.11亿元,同比下降65.5%,19 Q2母公司净利润5.27亿元,同比下降70.0%。该公司19h1的净营运现金流为2.46亿英镑,同比下降94.18%,主要原因是税前利润同比下降69.90%。

石油产品和中间石化产品利润大幅下降。19h1合成纤维、树脂和塑料、中间石化产品、石油产品和石化产品的经营收入分别增长6.29%、1.79%、15.80%、0.5%和5.24%。19h1公司毛利率为16.0%,同比下降5.98个百分点,中间石化产品毛利率下降10.85个百分点,至16.34%,主要原因是乙烯下游化学品价格下降。石油产品毛利率下降8.31个百分点,至24.53%,19H1公司蒸汽、柴油和煤炭价格同比分别下降-1.42%、-1.26%和+1.37%。毛利率下降主要是由于原油加工成本增加。

受汇率、原油成本和运费影响,原油加工成本同比上升。19h1公司经营成本为436.65亿元,同比增长7.26%,主要是由于公司原油加工(自营部分)平均单位成本为3309.34元/吨,同比增长7.88%。第一,受汇率和去年同期原油交易溢价和运费增加的影响;其次,该公司19h1年生产汽油168.82万吨,同比增长3.51%。柴油185.12万吨,同比下降4.94%。航空煤油925,100吨,同比增长25.10%。为了提高汽油和航空煤产量,减少沥青产量,轻油加工率适当提高。单位加工成本增加,原油加工成本增加16.83亿元。

上海赛科的业绩同比下降,导致投资收入减少。公司19h1实现投资收益4.92亿元,同比下降18.24%,其中3.8亿元来自关联公司上海赛科,占母公司净利润的33.64%。上海赛科已建成8个主要生产装置,其中单线产能乙烯装置109万吨,聚乙烯60万吨、聚丙烯25万吨等7个装置。19h1上海赛科实现营业收入145.73亿元,同比下降7.67%,净利润18.99亿元,同比下降28.82%。业绩下降主要是由于下游产品的市场需求下降。

投资建议:一方面,面临经济下行压力,另一方面,民营炼油化工项目投产或加剧竞争。我们将2019-2021年每股收益预测分别下调至0.23元、0.24元和0.30元(调整前分别为0.51元、0.47元和0.52元),分别对应于19x、18x和15x的市盈率。截至H1 19世纪末,公司货币资金129.7亿元,比年初增长26.59%,资产负债率为34.24%。总体而言,该公司现金充裕,杠杆率低。该公司已开始调整其产品结构,以应对行业竞争。同时,依托中石化销售渠道的优势,公司在低迷时期比民营企业经营更加稳定,并保持了“增持”评级。

风险提示:原油将大幅下跌;成品油市场竞争加剧;化学产品的价格急剧下降。

中国船舶深度报道:民船业务的转折点即将到来,业绩有望触底回升。

中国船舶600150

研究所:沈万鸿源分析师:王家卫韩强,写作日期:2019-05-29

该公司是中国船舶工业集团旗下民用船舶上市平台。其18年的业绩有所好转,并成功取消了除名风险的警告。该公司的前身是作为船舶动力主体的沪东重型机械公司(Hudong Heavy Machinery)。2007年,集团民船资产注入后,成为民船建设和上市平台。本公司为控股母公司,其子公司上海外高桥、中国造船城西和上海东方重型机械分别负责民用船舶建造和修理、船舶动力、机电设备和海洋工程四大业务。受2016-2017年国际经济贸易环境影响,本公司业绩持续下滑,受到交易所退市风险的警示,股票受到特殊对待。2018年,依靠降低成本、提高效率和增加订单,公司弥补了赤字,并成功取消了退市风险预警。

民船业务以高端船型为主,世界航运业复苏公司可能率先受益。民用造船是该公司最大的主要业务。国际航运业的核心指数bdi指数仍在触底过程中,航运业的复苏仍需等待时机。随着航运市场的急剧萎缩,世界造船业订单主要集中在中国、日本和韩国。韩国航运公司持有大量高附加值船只,并继续盈利。该公司的劳动力成本优于韩国。同时,公司继续注重高端船型布局,超大型油轮等高端船型的交付量持续增加。然而,与韩国企业相比,该公司仍有较大的改进空间,由于其成本优势,预计将率先受益于世界造船业的复苏。

将大会资产注入军舰的进程已经开始,航空母舰的建造将为数千亿艘大中型军事配套舰带来市场空间。公司的资产整合计划发布,陆军舰船装配资产注入流程开始。加强陆军的想法正引领着中国蓝水海军的建设,航母是蓝水海军的一支重要力量。参照国际先进的建造规则,航空母舰的建造将加快舾装配套船的建造。

许多外国媒体预测中国未来将拥有4-6艘航空母舰。结合美国类似航空母舰编队的价值,匹配舰船的比例为35.5%。预计未来中国航空母舰配套船舶的市场空间将超过1000亿元。本集团此次注入的军用船舶资产是航母编队辅助船建设的主力,预计将充分受益于未来国内航母加速建设带来的红利。

航运部门的战略重组正在稳步推进。如果该公司的最终组装地位得以确立,它将受益于一系列政策改革红利。国资委主任市人大表示,“我们将继续稳步推进航运业的战略重组”。公司资产整合完成后,公司将成为控股股东中海集团(China Shipping Group)拥有的军用和民用船舶大会的唯一上市平台,这相当于中海重工集团拥有的军用和民用船舶大会的主体中国重工。在行业战略重组的背景下,公司的大会地位值得期待。与此同时,军民采购和定价制度有望突破,公司重组将作为大会的主体充分受益,盈利能力将大幅提高。

首次报道并给出买入评级。据估计,2021年19月20日公司每股收益分别为0.41元、0.49元和0.61元。当前股价(5月27日收盘价)为20.17元,分别相当于市盈率49/41/33倍。本文选取了同时从事造船、电力设备等行业的代表性可比公司。作为中国船舶的主要业务进行比较借鉴。2021年19月20日可比公司的市盈率中值分别为66/55/54倍,公司估值水平明显低于可比公司。考虑到公司民船业务正逐渐见底,电力设备业务稳步复苏,业绩预计将继续改善。同时,该公司的控股股东中国造船集团是中国乃至世界民用船舶领域的领导者。如果重组成功完成,公司将成为集团民船组装中唯一的上市领导者,并将对公司中长期投资价值持乐观态度,首次覆盖并给出“买入”评级。

风险提示:1)民船市场复苏不如预期;2)资产整合进度低于预期。

亚光科技:军用电子人参军,微波元器件第一营

亚光科技300123

研究机构:安信证券分析师:冯福章,张超著:2019-03-05

退伍军人电子企业,微波组件第一营

公司前身为“太阳鸟”,2017年以每股12.95元的价格发行股票,以33.42亿元的价格收购亚光电子97.38%的股权。从那时起,公司进入军事电子领域,在船只和军事工业这两个主要行业开展业务。亚光电子以前是国有的970工厂。它是中国最大的微波半导体器件和微波电路军工企业之一。处于行业第一梯队,技术水平远远领先于其他科研单位和企业。公司在微波领域拥有完整的产品谱,用户范围广,收入量和利润规模明显高于其他公司。在中国,这是一个稀缺的基于平台的退伍军人企业。由于国防信息化建设的快速发展,公司的军事电子业务已经进入快车道。亚光电子承诺2017年至2019年利润分别为1.6亿元、2.2亿元和3.1亿元,并已完成2017年和2018年的业绩承诺。

中国的复合船艇领导者,其船艇业务已逐步改善,是母公司的原始业务。公司是中国全材料游艇、商用船和特种船系统解决方案的领先提供商,也是中国最大的复合船艇企业之一,拥有最高水平的设计研发技术和最完整的品种和结构。受经济低迷和航运市场萧条的影响,该公司原有的船舶业务面临压力。公司在2013年和2014年没有收到国家海洋局和海关总署的大额招标订单,导致公司在此期间业绩下降。目前,中国船舶制造业正处于起步阶段,得益于旅游市场的增长、公务船的升级和私人游艇需求的增加,公司的船舶订单在2014年后逐步改善。

投资建议

军用电子业务是公司业务的最大亮点和增长点。得益于武器装备信息化建设的快速发展和美国对中国的技术封锁,迫使国内替代进程加快,公司在国内微波元器件行业处于第一梯队。2019年1月,大股东计划将部分股份转让给《湖南资产协议》。有效缓解质押风险,解决抑制估值的关键问题。

该公司的军事电子业务在全国具有优势地位,极为罕见,而且还在不断发展。我们认为它应该享有一定的溢价。我们预测公司2018年、2019年和2020年的净利润分别为1.9亿、3.1亿和3.9亿,每股收益分别为0.34元、0.55元和0.71元,相应的市盈率分别为39倍、24倍和19倍,给予其“买入”评级和17.1元的6个月目标价格。

风险警报

船舶业务发展不尽如人意;军事订单低于预期。

中远船务控制:性能超出预期,贸易战测试取得令人满意的结果,强调底部布局

中远海事控制601919

研究所:沈万鸿源分析师:严海写作日期:2019-04-29

事件:中远海事控制发布2019年第一季度报告。归属于母公司的净利润同比增长280%,达到6.87亿元,不含非母公司的净利润同比增长262%,达到5.4亿元,每股收益同比增长0.06%,达到200%。受废钢价格上涨的影响,公司将集装箱和船舶的残值从330美元/吨调整到366美元/吨。受此影响,预计2019年折旧将减少1.2亿元。

业绩超出预期,需求真空期最糟糕的时候也过去了。中远船务港口2019年第一季度利润为3.4亿英镑,公司持有47.61股。根据这一计算,终端的贡献将从净利润中扣除1.6亿英镑。Q1的利润超出预期,主要是因为交付了一些大型船只用于集中运输,以及OOCL合并后成本降低超过预期。2019年第一季度ccfi是贸易战后预期的需求低点。班轮公司在运力交付方面很谨慎。CCFI 2019年第一季度同比增长4.5%,美国西线同比增长10.4%,欧洲线同比增长1%,石油配送同比下降5%,这是业绩提升的重要原因。

在上表经营租赁中,财务费用逐月增长28%,固定增长的负债率基本相同。该公司于1月25日发行了20.43亿股股票,扣除发行费用后募集了77亿股。租赁标准生效后,经营租赁船舶列入资产负债表。公司总资产增长12%,达到2562亿元,负债率从75.3%小幅上升至75.76%。一个季度的财务支出为13亿英镑,比18年来第四季度增加了2.88亿英镑。

OOCL的利润贡献变得积极,壕沟很高,利润率的提高是不可复制的。OOCL在2018年第三季度开始整合。2018年第三季度至2019年第一季度的净利润(不包括非父母收入)分别为-2.7亿英镑、5.7亿英镑和5.4亿英镑。OOCL收购带来的管理和财务费用的增加已逐渐被协同效应吸收。中国的收集和运输企业无法复制,ebitmargin的第一梯队将比领先企业落后10%以上。中远中国海运并购OOCL进入第一梯队,抢占造船市场低点,实现成本赶超。

目前,市场上可供购买的目标数量已经大大减少。新造船的价格在17年的底部反弹了8%。落后的公司很难赶上对方。

租赁标准加硫限量令生效,浓度可能进一步增加。Ifrs16租赁标准将导致该行业的负债率上升,这将增加实力较弱的大股东的再融资压力和成本。硫限制令导致工业成本增加。中远集团在单箱成本方面已经具有优势,在硫磺限制令生效后将进一步发挥竞争优势,而落后企业退出的可能性将进一步增加。目前,cr5已达到63%,CR10已达到82%。进一步集中后,产业结构有可能发生质的变化。

强调大规模运输的逻辑。大规模航运竞争结束后,领先企业进入健康、可持续的利润周期。这一轮货运收集行业的利润提升仅限于第一梯队的领先公司。没有成本优势的中小企业仍将遭受巨大损失。拥有中远海事控制16%市场份额的现代商船在18年中遭受了5亿美元的损失。在我们2月25日的深度报告《中美贸易战有望改善,油轮多重催化重申购买,集中运输模式改善,底部翻转》中,集中运输运价同比提高,实现了第一季度高利润预测,跟踪关注7-9月高峰季节班轮公司运力投放,预测运价弹性。目前,集中运输行业持续改善的原因并不在需求方面,而是在行业集中度持续上升,领先公司和第二、第三梯队的利润率出现分歧后,具有成本优势的领先公司有望进入健康、可持续的利润周期。

提高利润预测并保持“超重”评级。受第一季度报告预期过高和美中线路合同价格乐观谈判的影响,我们的利润预测预测19-21年母公司净利润分别为28亿、32.6亿和51.1亿(原预测分别为10.4亿、14.9亿和20.3亿)。我们将密切关注旺季运输能力的控制,暂时保持“超重”等级。四月至八月是季节性涨价期。我们将根据提价率决定是否进一步提高评级。该公司的经营杠杆很大,利润稍有提高就会释放数百亿英镑的利润。目前的市场预期很低。一旦价格上涨成功,或者护城河和盈利能力可持续性得到认可,预计将迎来重估,并继续建议底部布局。

本文来源于上海证券报

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